康希诺扭亏转盈，新冠疫苗贡献超7成营收
康希诺扭亏转盈，新冠疫苗贡献超7成营收，得益于克威莎，康希诺赶上了疫苗集中接种浪潮，业绩由此起飞。新冠疫苗出口是另一项推动因素。康希诺扭亏转盈，新冠疫苗贡献超7成营收。
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科创板上市企业康希诺（688185.SH）厚积薄发，一举扭转亏损态势，经营业绩实现大爆发。
年报显示，康希诺2021年实现营收43亿元，同比增长17175%；实现净利润19.14亿元，同比增长582.65%；实现扣非净利润17.97亿元，同比增长451.44%。其净利润及扣非净利润均实现扭亏为盈。
同时康希诺宣布，由于公司2021年净利润及扣非净利润均为正，符合“上市时未盈利公司首次实现盈利”的情形，公司A股股票简称将于2022年3月29日取消特别标识，由“康希诺-U”变更为“康希诺”。
长江商报记者注意到，2021年，康希诺之所以能结束连续多年的亏损，并实现大幅盈利，正是由于其多年深耕研发，新冠疫苗、流脑疫苗在2021年实现商业化，其中重组新冠病毒疫苗(5型腺病毒载体)陆续获得多国的紧急使用批准。
得益于此，康希诺2021年境外营收达到30.57亿元，占总营收比例达到71.1%，毛利率高达74.43%，助力业绩大幅提升。
2021年净利19亿覆盖过去五年亏损
得益于新冠疫苗出口，康希诺打了一个漂亮的翻身仗，一举扫清过往的业绩阴霾。
可追溯的数据显示，2016年-2020年，康希诺分别实现营收15.47万元、18.72万元、281.2万元、228.3万元、2489万元，净利润分别亏损4985万元、6445万元、1.38亿元、1.57亿元、3.97亿元，扣非净利润则分别亏损5956万元、8523万元、1.57亿元、1.74亿元、5.11亿元。
整体来看，2021年前的五年间，康希诺收入薄微，净利润、扣非净利润连续五年亏损，分别合计亏损8.06亿元、9.87亿元。
2021年，康希诺经营业绩迎来惊天逆转，实现营业收入43亿元，同比增长17175%；净利润19.14亿元，同比增长582.65%；扣非净利润17.97亿元，同比增长451.44%。仅2021年一年的盈利就覆盖了过去五年的亏损。
按单季度来看，2021年四个季度，康希诺分别实现营收4.67亿元、15.95亿元、10.24亿元、12.14亿元，净利润分别为2.43亿元、11.94亿元、6.03亿元、9.64亿元。
长江商报记者注意到，康希诺2021年第二季度营收净利忽然大幅双增，是因为公司新冠疫苗(5型腺病毒载体)获批上市，并从2月起被墨西哥等地获批紧急使用，二季度开始，公司新冠疫苗产能逐步放量，贡献了大量利润。
从数据来看，2021年，康希诺销售商品、提供劳务收到的现金达到44.42亿元，经营性现金流净流入20.5亿元。
整体来看，2021年，康希诺重组新冠病毒疫苗(5型腺病毒载体)在海外陆续获得多国的紧急使用批准，公司在向海外销售新冠疫苗的同时，还向墨西哥、巴基斯坦等国进行新冠疫苗成品生产的技术转移，帮助其建起本国新冠疫苗生产能力，起到示范效应。
2021年，康希诺境外营收更是达到30.57亿元，剧增48倍，占总营收比例达到71.1%，毛利率高达74.43%。公司境内营收则为12.43亿元，增6600.71%，收入占比28.9%，毛利率58.57%。
值得一提的是，在实现盈利的同时，康希诺也不忘回馈投资者。披露年报的同时，康希诺还宣告了现金分红方案，拟向全体股东每10股派发现金红利8元(含税)，合计拟派发现金红利约1.98亿元(含税)。
研发费用连续五年覆盖营收
康希诺曾经的亏损与如今的大赚特赚，都与持续的研发投入息息相关。
公开资料显示，康希诺成立于2009年1月13日，2017年2月完成股改，其是一家专业从事人用疫苗的研发、生产和商业化的高科技生物制品企业，于2019年3月在香港联交所主板H股上市，并于2020年8月登陆科创板，成为科创板开板以来首只“A+H”疫苗股。
连续亏损，为何能够成功上市？
长江商报记者注意到，康希诺之所以能成功上市，是基于其科创属性。
数据显示，2016年-2020年，在营收仅为15.47万元、18.72万元、281.2万元、228.3万元、2489万元的情况下，康希诺研发费用却分别高达5163万元、6810万元、1.13亿元、1.52亿元、4.27亿元。2021年，公司营收43亿元，研发费用也达到了8.79亿元，研发费率高达20.44%。
经过多年研发，如今，康希诺产品管线包括针对预防埃博拉病毒病、脑膜炎、新冠肺炎、肺炎、百白破、结核病、带状疱疹等12个适应症的17种创新疫苗产品。
其中最值得注意的是，康希诺通过研发在新冠疫苗方面获得突破。2021年，康希诺重组新型冠状病毒疫苗(5型腺病毒载体)克威莎?获得境内外多个国家的紧急使用授权/附条件上市。
此外，公司还研发了全球创新的吸入用重组新型冠状病毒疫苗(5型腺病毒载体)。2021年3月，公司获得该产品的临床批件，截至2021年末，已完成临床I/II期试验。
3月14日，康希诺生物在medrxiv发表一项研究显示，使用新冠腺病毒载体疫苗Ad5-nCoV作为异源加强剂，对已经接种两剂灭活疫苗的人进行加强注射，不论是肌肉注射或是吸入式雾化疫苗，均可显著提升针对奥密克戎变异株的中和水平。
西南证券认为，2022年2月，康希诺新冠疫苗获批用于国内市场的序贯接种，预计公司2022年在国内市场有望抢占加强针市场份额，同时，公司疫苗目前已在海外多国获批出口使用，有望持续贡献业绩增量。
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得益于新冠疫苗等产品销售收入增加，疫苗企业康希诺（688185.SH，06185.HK）业绩强劲增长。
最新财报显示，2021年康希诺营业收入43亿元，同比增加171倍；归母净利润19.14亿元，上一年同期则为亏损3.97亿元，成功扭转连年亏损之势。
重组新型冠状病毒疫苗是核心因素。2021年2月25日，国家药品监督管理局附条件批准康希诺开发的重组新型冠状病毒疫苗（商品名：克威莎）注册申请。该疫苗成为第四款国内获批上市的国产新冠疫苗，也是首家获批的腺病毒载体新冠疫苗。
得益于克威莎，康希诺赶上了疫苗集中接种浪潮，业绩由此起飞。2021年第二季度，公司收入达到15.95亿元的峰值，较首季增加约2倍；第三季度和第四季度则出现回落，收入分别为10.24亿元和12.14亿元。
新冠疫苗出口是另一项推动因素。2021年克威莎获得境外多个国家的附条件上市批准及紧急使用授权。除了出口新冠疫苗，康希诺还同墨西哥、巴基斯坦等国达成新冠疫苗成品生产技术转移协议，实现技术出口。
2022年2月，克威莎获批在国内用于序贯加强免疫接种。加强针可短暂刺激需求增长，康希诺仍需要寻找新增量，公司正在开发的吸入用重组新型冠状病毒疫苗或将进一步增加市场份额。
吸入用重组新型冠状病毒疫苗与克威莎基于相同的病毒载体技术，区别在于有了呼吸道黏膜免疫接种技术。根据介绍，采用雾化吸入的给药方式将疫苗雾化成微小颗粒，通过口腔吸入方式进入呼吸道和肺部，可以激发黏膜免疫反应，可在呼吸道黏膜组织提供额外保护。
理论上，通过呼吸道黏膜建立黏膜免疫，使分布于呼吸道黏膜中的记忆B细胞和记忆T细胞比全身记忆细胞更早地遇到病原体，能够更快地抑制病毒复制，减少病毒传播。2021年3月，吸入用重组新型冠状病毒疫苗获得临床批件，现已完成I/II期临床试验。
除此之外，2021年6月和12月康希诺分别获批A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗（MCV2）和ACYW135群脑膜炎球菌多糖结合疫苗（MCV4），进一步增加产品阵列。MCV2和MCV4都属于自费品种，其中MCV2有智飞生物（300122.SZ）、沃森生物（300142.SZ）及罗益生物的同类产品上市；MCV4则为首家产品，竞争格局相对良性。
PCV13（13价肺炎球菌多糖结合疫苗）亦是康希诺重要研发管线之一，2021年4月，公司PCV13i疫苗正式进入Ⅲ期临床试验。国内市场，除原研辉瑞之外，沃森生物和康泰生物（300601.SZ）开发的PCV13也已获批。
针对新冠疫苗及PCV13等产品的研发投入也水涨船高。2021年，康希诺研发投入合计9.05亿元，同比增加111.14%。
整体而言，康希诺2022年业绩继续增长压力不小。3月28日，公司报收于247.20元/股，下跌5.60%。
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27日晚间，康希诺-U（688185.SH）披露的2021年年报显示，报告期内，公司营收43亿元，同比增长17174.82%；归母净利润19.14亿元，同比扭亏；公司拟向全体股东每10股派8.00元（含税）。
营收虽有高增长，这份成绩单却难及市场预期。据《科创板日报》记者了解，从50亿元到70亿元，市场此前对康希诺的2021年营收规模曾有过不同的预期，但均高于现在43亿元的实际营收。
例如：天风证券、东兴证券分别在研报中对康希诺2021年的营收给出了79亿元、74亿元的高预期。与此同时，康希诺也给自己设置了“2021年营收60亿元”的最低目标。据康希诺于2021年9月公告的《2021年限制性股票激励计划》，触发该激励计划的最低考核指标之一系：公司于2021年的营收“不低于60亿元”。
以60亿元计算，康希诺的实际营收较预期打了七折。因此，与年报一同披露的，还有《关于作废部分已授予但尚未归属的限制性股票的公告》。据称，因业绩不达标，康希诺将作废用于员工激励的45.41万股限制性股票。
关于经营业绩，《科创板日报》记者试图联系康希诺，但截至发稿，企业投资者关系部门的电话始终处于占线状态。
超40亿：新冠疫苗海外销售占大头
截至目前，在国内市场，康希诺共有三款疫苗产品获批上市，分别为于2021年2月在国内附条件上市的重组新型冠状病毒疫苗（5型腺病毒载体）克威莎、于2021年6月获批上市的二价脑膜炎球菌多糖结合疫苗MCV2、于2021年12月获批上市的四价脑膜炎结合疫苗MCV4。
据公开数据，2021年前述三款疫苗在中国市场的销售额共12.43亿元。不过，康希诺并未对这三款疫苗的销售作拆分，但由于MCV4于2021年年末上市销售有限，因此可以推测，12.43亿元的销售主要来自MCV2和克威莎。
除国内市场外，康希诺还有30.57亿元的销售额来自境外。截至2021年底，康希诺仅有克威莎在境外多个地区和国家获批附条件上市或紧急使用，因此，该部分销售额预计由克威莎贡献。
虽然这样的.销售额算得上不俗，但若对比同行来看，仍稍显逊色。
比如，同样有新冠疫苗在手的科兴生物（NASDAQ: SVA），2021年上半年销售额就达到了110亿美元（约为699亿元）、净利润为51亿美元（约为324亿元）。
智飞生物（300122.SZ）2021年半年报则显示，全资子公司智飞龙科马上半年实现营收53.13亿元，实现净利润34.49亿元。平安证券等多家证券公司研报认为，考虑到龙科马的产品结构以及上半年注射用母牛分枝杆菌尚未形成实质销售，估计龙科马的收入主要来自新冠疫苗。
营收不及预期或因产能放量不足
从70亿到40亿，有分析人士对《科创板日报》记者表示，造成康希诺营收不及预期的主要因素，或是因为公司新冠疫苗产能放量不足，进而影响销量。
据《科创板日报》记者了解，截至目前，康希诺的新冠疫苗年产能大约是4亿-5亿剂。其中天津厂2亿剂，与上海医药（601607.SH）合作建设的上药康希诺上海宝山工厂另有2亿剂产能。此外，康希诺生物与江苏合作方还涉及几千万剂的产能。
但据有关券商推测，受上游供应链紧张影响，康希诺新冠疫苗以上近5亿剂的产能在2021年可能并没有得到完全释放。
以上药康希诺上海宝山工厂为例，据上海经信委近期消息，作为克威莎的上海产地，上药康希诺“积极与上下游产业链近20家单位精准对接、及时联动。正在开足马力，24小时不间断运转，全力以赴做好新冠疫苗生产供应保障工作，从春节至今每天约有25-30万剂疫苗生产下线。”据此，上药康希诺目前月产能大概在750万剂-900万剂左右。
对比来看，据公开信息，科兴生物新冠疫苗的年产能超20亿剂；智飞生物新冠疫苗的年产能可达5亿剂。
除产能因素以外，还有一种观点认为，克威莎降价或是公司营收不及预期的另一个原因。
虽然康希诺并未披露克威莎的售价，但《科创板日报》记者查询到的数据显示，克威莎海外（墨西哥）售价约18.7USD/剂，折合人民币在120元/剂左右。而据公开信息，在上市之初，新冠疫苗在国内部分地区的定价在200元/左右。
与此同时，从年报看，相较境外市场74.43%的销售毛利率，克威莎境内市场的销售毛利率也略低，为58.57%。
